得邦照明中金公司海外策略:政策加碼暫緩恐慌 防控力度仍是關鍵-股票

2020-03-18 08:25 | fdm游戲

得邦照明中金公司海外策略:政策加碼暫緩恐慌 防控力度仍是關鍵-股票

  濫觴:中金公司

  政策加碼暫緩驚恐;防控力度仍是關鍵

  中金策略本日頒發了最新一期外洋市場察看周報,首頁要點如下

  大年夜跌之后,市場部分指標已經出現出極度跡象,是以政策加碼或有助于緩解短期的極度驚恐情緒、以致推動市場呈現必然技巧修復。

  往前看,我們覺得美國增添檢測后切實著實診規模和齊心抗疫的能力尤為緊張,也是市場能否真正企穩的關鍵

  此外,在極度情況下,我們建議繼承親昵關注市場流動性狀況美國高收益債市場的懦弱環節。

  市場焦點:市場巨震,政策加碼緩解驚恐,但后續防控力度仍是關鍵

  上周初油價大年夜跌和周三世衛組織發布舉世大年夜盛行病使得藍本暫時穩住陣腳的市場急轉直下,特朗普總統當晚講話沒能緩解擔憂情緒,反而激發對付政府遲遲不作為的相信危急。受此影響,美股經歷了1987年以來最差體現的玄色禮拜四,大年夜跌近10%,德法股市更是大年夜跌~12%VIX貼近親近2008年金融危急高點。此外,僅美元走強而避險風險資產同跌隱含的流動性問題也加劇了拋售壓力。我們在上周周報《市場動蕩拉鋸、利率再立異低》中指出了利率走勢反常,但如斯劇烈動蕩仍出乎料想。

  【中金策略|外洋】政策加碼暫緩驚恐;防控力度仍是關鍵

  【中金策略|外洋】政策加碼暫緩驚恐;防控力度仍是關鍵

  【中金策略|外洋】政策加碼暫緩驚恐;防控力度仍是關鍵

  不過值得榮耀的是,市場驚恐加劇也催生了政策應對的賡續加碼。不僅主要央行進一步加大年夜寬松力度(美聯儲大年夜規模流動性投放,歐央行擴大年夜QE、英國和加拿大年夜緊急降息),政府的應對步伐也顯著進級。周五特朗普總統發布國家緊急狀態不僅可以和諧更多資本應對疫情(多達500億美元資金),也注解防控力度的大年夜幅進級,這對緩解市場驚恐情緒立桿見影,美股周五是以大年夜漲跨越9%。此外,國會眾議院也經由過程法案為疫情防控供給帶薪休假、免費檢測等方面的支持。

  【中金策略|外洋】政策加碼暫緩驚恐;防控力度仍是關鍵

  大年夜跌之后,市場部分指標已經出現出極度跡象,如VIX、股權風險溢價、以致估值和此中隱含的預期等等(《危急以來最大年夜跌幅,懦弱環節面臨壓力》),是以政策加碼或有助于緩解短期的極度驚恐情緒、以致推動市場呈現必然技巧修復。往前看,我們覺得美國增添檢測后切實著實診規模和齊心抗疫的能力尤為緊張,也是市場能否真正企穩的關鍵。

  此外,在極度情況下,我們建議繼承親昵關注市場流動性狀況和美國高收益債市場的懦弱環節,今朝Libor-OIS利差、和信用利差仍保持高位、且高收益債的流出仍在加速。

  【中金策略|外洋】政策加碼暫緩驚恐;防控力度仍是關鍵

  【中金策略|外洋】政策加碼暫緩驚恐;防控力度仍是關鍵

  【中金策略|外洋】政策加碼暫緩驚恐;防控力度仍是關鍵

  上周必要重點關注的非常點如下,整體環境請參考正文中的梳理。

  資產體現:債>>大年夜宗;市場巨震,資產普跌,美元走強;信用利差顯著走闊。以前一周舉世市場劇烈動蕩,美股市場周四單日跌幅創1987年以來新高,周五受政策預期提振又大年夜幅反彈。主要資產中僅美元和天然氣上漲,其他資產普遍下跌。信用利差大年夜幅走闊。

  【中金策略|外洋】政策加碼暫緩驚恐;防控力度仍是關鍵

  【中金策略|外洋】政策加碼暫緩驚恐;防控力度仍是關鍵

  【中金策略|外洋】政策加碼暫緩驚恐;防控力度仍是關鍵

  【中金策略|外洋】政策加碼暫緩驚恐;防控力度仍是關鍵

  情緒倉位:VIX貼近親近08年新高,美股轉為凈空頭。市場情緒低迷,VIX一度貼近親近2008年高點,美股Put/call比例抬升、謀利性倉位轉為凈空頭。美股超買程度在周五反彈后略有改良,但歐日嚴重超賣。

  【中金策略|外洋】政策加碼暫緩驚恐;防控力度仍是關鍵

  【中金策略|外洋】政策加碼暫緩驚恐;防控力度仍是關鍵

  【中金策略|外洋】政策加碼暫緩驚恐;防控力度仍是關鍵

  資金流向:股債均流出;美股ETF流入,但高收益債流出擴大年夜。流動性壓力使得資金繼承流出股市和債市,且債市流出加速。不過,美股ETF本周轉為流入,但高收益債加速流出。

  【中金策略|外洋】政策加碼暫緩驚恐;防控力度仍是關鍵

  【中金策略|外洋】政策加碼暫緩驚恐;防控力度仍是關鍵

  【中金策略|外洋】政策加碼暫緩驚恐;防控力度仍是關鍵

  基礎面與政策:盈利下調加速;寬松預期充分。主要市場盈利情緒惡化、且盈利下調加速。美國2CPIPPI回落,但核心通脹持平微升。CME利率期貨對付3FOMC再度降息的預期依然充分。

  【中金策略|外洋】政策加碼暫緩驚恐;防控力度仍是關鍵

  【中金策略|外洋】政策加碼暫緩驚恐;防控力度仍是關鍵

  市場估值:主要市場估值均大年夜幅回落。美股12月動態估值為15.37倍,下降至歷史均值15.8倍下方,且低于我們股權風險溢價測算的水平。其他各大年夜市場的估值也都下降至歷史均值-1倍標準差下方。

  【中金策略|外洋】政策加碼暫緩驚恐;防控力度仍是關鍵

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  【中金策略|外洋】政策加碼暫緩驚恐;防控力度仍是關鍵

  緊張事故:特朗普發布國家緊急狀態,眾議院經由過程疫情應對法案;主要央行采取行動

  外洋疫情持續擴大年夜進級、世衛組織發布為舉世大年夜盛行病(Pandemic)。以前一周,外洋埠區疫情繼承擴大年夜,舉世累計確診人數跨越14.5萬人。天下衛生組織(WHO)發布新冠肺炎為舉世大年夜盛行

  詳細而言:截至14日,1)日本:日本總確診人數已達722人(不包括鉆石公主號郵輪感染病例),增長速度有所放緩。2韓國:韓國累計確診病例達到8086例。3)意大年夜利:意大年夜利累計確診病例跨越17600例,此中以前一周確診跨越13800例。4)伊朗:截至13日,伊朗確診的病例累計跨越11364例,逝世亡跨越500例。5)美國:已確診跨越1600例病例,逝世亡41人,并發布對歐洲推行禁航30天的步伐。6)西班牙:西班牙確診人數共4231人,逝世亡120例。7)法國:確診人數共3661人,逝世亡79例。8)德國:確診人數3062人,逝世亡6例。

  特朗普發布國家緊急狀態,國會及眾議院經由過程疫情相關法案,進一步支持步伐正在審議中[1]313日,美國總統特朗普發布國家進入緊急狀態。隨后,國會和眾議院接踵經由過程了有關疫情相關的經濟紓困法案,詳細政策細節見圖1

  【中金策略|外洋】政策加碼暫緩驚恐;防控力度仍是關鍵

  主要央行采取行動應對疫情和流動性沖擊。詳細而言,1)紐約美聯儲周四抉擇將向市場緊急投放1.5萬億美元的流動性、同時轉變部分當前擴表操作的債券購買刻日以緩解市場顯著的流動性壓力[2]2)歐央行雖然意外沒有降息(主要存款利率保持在-0.5%,市場預期降息10bp),不過發布了額外資產購買(從當前到歲尾在現有每月200億歐元根基上,增添1200億歐元的債券購買,相稱于每月320億歐元,與市場預期的330億歐元基真相符)和對銀行的流動性支持計劃(貸款資源更低達-0.75%TLTROs)。3)英格蘭銀行周三緊急降息50bp4)加拿大年夜央行降息50bps應對疫情和油價帶來的負面經濟影響[3],并表示做好進行進一步調劑的籌備。

  沙特阿美稱將增添煤油日產量至1300萬桶,煤油價格戰加劇[4]36OPEC會議會商掉敗后,俄羅斯和沙特阿拉伯接踵表示將增添煤油產量,造成油價大年夜幅下跌。沙特阿美周三稱將增添是由日產量至1300萬桶,并稱這一行動是收到了沙特能源部的唆使。美國則在周五表示將大年夜量采購原油作為計謀貯備。

  [1]https://edition.cnn.com/2020/03/13/politics/donald-trump-emergency/index.html

  [2]https://www.newyorkfed.org/markets/opolicy/operating_policy_200312a

  [3]https://business.financialpost.com/news/economy/cp-newsalert-bank-of-canada-cutting-overnight-rate-target-to-0-75-per-cent

  [4]https://www.wsj.com/articles/saudi-arabia-to-boost-oil-output-even-further-11583911022

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